中国白酒行业将出现第一家千亿营收的上市公司。贵州茅台去年营业收入949亿元，同比增长11%，实现归属于上市公司股东的净利润467亿元，同比增长13%。这是贵州茅台历史上年营收和净利润的最大值。其中，去年贵州茅台第四季度实现营收277亿元，实现净利润128亿元，这一新高和2012年白酒进入调整期时的贵州茅台体量相当。
换句话说，今日之茅台人一个旺季干下来，可以再造一个8年前的贵州茅台。
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远眺茅台酒厂房 文静摄
在供不应求的旺销态势下，去年，贵州茅台的销售商品、提供劳务收到的现金首次突破千亿元，达1070亿元，比2019年度多了121亿元，多出来的100多亿相当于去年中国整个规模以上茅台酒企业的总营收。其货币资金也从2019年底的132亿元猛增至去年底的360亿元。
贵州茅台的控股子公司贵州茅台集团财务有限公司发放贷款也创下新高。年报显示，去年，该财务公司给茅台集团成员单位发放的贷款从2019年的4800万元增加至29.5亿元！
在净利润增速高于年初贵州茅台公布的该指标3个百分点时，更值得关注的是茅台酒的毛利率创下新纪录——93.99%，比2019年多出0.21个百分点。
茅台酒毛利率的提高主要源于加大直销渠道卖酒力度。去年，贵州茅台自营卖酒首次超过百亿元，毛利率达95.62%，比批发渠道卖酒高出近5个百分点。
今年，在贵州茅台宣布将实现10%左右业绩增速时，自营部分将做出多大贡献？
第四季度自营放量
贵州茅台继2017年以来第四年保持两大指标双位数前进。去年，该公司营收和净利润均同比双位数增长，即使在疫情期间。
贵州茅台在年报里用了“2020年，极不平凡、极不容易”来形容。公司表示，面对前所未有的新冠肺炎疫情和艰巨繁重的改革发展任务，围绕“计划不变、任务不减、指标不调、收入不降”工作目标，在逆境中超额完成了年度主要目标任务。
其实，去年在茅台酒销量同比不增反降下，第四季度加大自营放量才是贵州茅台提升产品毛利率，增厚利润的关键一役。年报显示，去年，该公司销售茅台酒为34312.5吨，同比下降0.72%。
几无增长的茅台酒销量，如何保证营收、净利润均能实现10%增长的年度目标？
去年第三季度，贵州茅台的这两项指标同比增速曾均降至个位数。原因在于旺季发货减少，茅台酒配额在传统经销商的批发渠道销售增长不多，电商、商超渠道未大面积放开，自营渠道也未大幅放量。
但在第四季度的冲刺下，贵州茅台全年业绩重回双位数增长。
从年报来看，去年，贵州茅台的直销收入为132亿元，首次过百亿元，占营业收入的13.9%。去年1-9月，贵州茅台通过直销自营实现的营收为84亿元。到去年第四季度，该公司的自营收入占到了前三季度直销收入的一半左右。
从吨酒收入来看，自营产品结构提升带来产品单价明显提升。经21世纪经济报道记者测算，去年，贵州茅台直销酒类为336.7万元/吨，2019年为273万元/吨。
自营产品放量也是贵州茅台业绩重回双位数增长的重要保证。去年，在总销量未增长下，贵州茅台靠直销卖出去的酒比2019年多了1280.24吨。
营销改革之下，去年，贵州茅台通过批发代理渠道卖出去的酒同比减少4%，为60123.8吨。在贵州茅台积极发展社会渠道，包括商超、KA卖场、电商等全面开花下，去年批发代理收入高达815亿元，高出2019年的批发代理收入4%。
但相比之下，批发代理的吨酒收入去年为135万元/吨，足足比贵州茅台的自营渠道少200万元/吨。谁是利润贡献冠军？显然是自营。
